东吴证券股份有限公司马天翼,金晶近期对歌尔股份进行征询并发布了征询论说《2024年三季报事迹点评：三季报再超预期，联想质料抓续优化》，本论说对歌尔股份给出买入评级，刻下股价为24.22元。

歌尔股份(002241)

事件：公司发布2024年三季报

事迹抓续超预期：公司2024年前三季度营收696亿元，同比略降6%，归母净利润23.5亿元，同比大增163%，扣非归母净利润20.5亿元，同比大增160%。其中24Q3单季营收293亿元，同比增长2%，归母净利润11.2亿元，同比增长138%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增长150%，事迹再次超出市集预期。举座来看，公司盈利才智抓续提高，24年前三季度毛利率、净利率辩认为11.4%/3.3%，其中24Q3单季毛利率、净利率辩认为11.4%/3.8%（对比23Q3单季的10.2%/1.6%权臣提高）。公司事迹抓续超预期主要源自于抓续强化精益运营和内控改善，同期千般家具线的结构优化共同拉动举座盈利质料的全面提高，不但TWS耳机大客户份额及出货量抓续回升，同期XR眼镜头部客户新家具的迭代推动公司营收结构抓续优化、利润率快速提高，此外高毛利率的精密零组件业务在大客户手机新品拉货旺季也兑现权臣增长。跟着中枢竞争力的抓续慎重、重心客户方法的抓续龙套、千般智能硬件的需求回暖，公司畴昔在AI终局各领域有望兑现全面着花！

全面拥抱头部客户，醉心AI+AR眼镜新机遇：公司保抓世界XR眼镜抽象决策龙头地位，从光学元件（VR）、光机系统（AR）、核默算法，到智能整机联想制造才智，均具备完全上风，与世界科技大厂永久深度互助。1）短期维度来看，本年VR眼镜主要客户新家具的迭代升级和市集的开拓有望拉动出货量权臣增长；2）中期维度来看，Ray-BanMeta为代表的智能眼镜受益于AI生态赋能有望兑现销量抓续高增长，公司全面拥抱智能眼镜中枢客户，有望深度受益产业趋势；3）永久维度来看，在AI时间，基于空间交互技能的熟悉、期骗场景的拓展、软硬件生态的完善，AI+AR眼镜畴昔有望创造权臣增量需求，外洋巨头有望自今来岁加快AR产业推动速率，歌尔亦有望凭借其世界中枢供应商的地位抓续引颈产业发展。

AI赋能千般智能硬件全面回暖：公司坚抓智能制造+精密制造双轮启动，围绕“4+4+n”零整纠合战术打造产业生态圈，在AI赋能下的千般新式终局家具出货量有望进一步提高，家具结构也有望抓续优化，推动公司盈利才智抓续提高。1）TWS耳机整机联想及中枢声学元件在市集占据跳跃地位，主要客户订单及份额有望稳步回升，同期AI家具的迭代也有望助力智能声学整机营收和利润率稳中有升；2）游戏机、可衣着、智能家居等智能硬件有望百花都放，客户和家具种类的多元化将灵验提高智能硬件毛利率水平；3）拟分拆子公司歌尔微赴港上市，在微电子领域抓续加强布局，MEMS麦克风世界跳跃，并在MEMS智能传感器、SiP先进封装工艺等方面加强进入，与母公司互补协同，在带来事迹弹性的同期有望增厚整机业务利润率。

盈利瞻望与投资评级：基于公司季度事迹抓续超预期、盈利才智抓续开导，咱们上修盈利瞻望为28/38/48（前值为25/35/47）亿元，对应PE分

别为30/22/17倍，看护“买入”评级。

风险教唆：VR/AR产业发展不达预期，其他家具销量不达预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华创证券高远征询员团队对该股征询较为长远，近三年瞻望准确度均值为56.62%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利27.07亿，字据现价换算的瞻望PE为30.66。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增抓评级4家；畴昔90天内机构联想均价为26.51。

以上试验为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。